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www.68668.com,基建投资加码力保四季度稳增长

近期,无论是从国家发改委核准批复的项目来看,还是从地方密集启动开工的项目看,长周期、特大项目明显增多,交通基建项目占据大头,投资额达数千亿。

与此同时,冲刺四季度稳投资目标,新一轮的中央地方对重大投资项目的摸底调研也正在紧锣密鼓推进。业内专家指出,近段时间,中央到部委到地方,都对稳增长频频发声,并对重大项目展开密集调研,稳投资的重要性更加凸显。在此背景下,重大投资项目的启动将为稳投资提供助力,提振作用将逐步显现。

11月8日上午,河南平顶山市中国尼龙城铁路专用线一期工程开工动员会举行,这是近期多个铁路专用线项目开工的一个缩影。

国家发改委政策研究室主任、新闻发言人袁达此前表示,为进一步摸清港口、企业和物流园区对铁路专用线建设需求,国家发改委会同国铁集团等有关方面进行了全国性的调查,相关地方、企业上报了一批铁路专用线项目。根据项目运量可观、效益较好、前期工作推进较快的原则,梳理提出了2019至2020年拟推动实施的一批铁路专用线项目,总投资约1200亿元,项目建设资金以企业投资为主。

与此同时,一批以交通基建为主的重大项目也进入密集核准期。11月7日,云南省交通运输厅公布了渝昆高铁项目环评报告,同天,贵阳市轨道交通s1线一期工程项目也开工建设。几天前的11月1日,国家发改委基础设施发展司副司长郑剑带队前往四川调研成都至西宁高铁项目,该项目总投资815.95亿元,力争2020年开工建设。

截至今年10月,发改委批复的交通基础设施项目总额在11272亿元,其中,城市轨道交通占比最高,为49.12%。尤其是今年下半年以来,发改委一共批复了几十个基建项目,包括18条铁路项目及多个城市的地铁项目,涉及投资近5000亿元。

今年政府工作报告提出,紧扣国家发展战略,加快实施一批重点项目。包括完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,加快川藏铁路规划建设,加大城际交通、物流、民用和通用航空等基础设施投资力度。今年前三季度,交通固定资产投资完成22918亿元。其中,铁路固定资产投资额为5545.6亿元,完成度为69%,业内指出,这意味着最后一个季度需要完成前三季度50%的任务,投资加速不言而喻。

值得关注的是,交通强国建设试点的推进也成为交通基建提速的“助推器”。近期,深圳市、河北雄安新区、贵州等第一批13个区域交通强国建设试点加速推进,重大工程项目成为重要抓手。贵州省省长、省推进交通强国建设工作领导小组组长谌贻琴表示,着力补齐交通领域短板,加快推进高速铁路、高速公路、民航、水运、县乡公路提级改造,以及西部陆海新通道贵州段等路网重点项目建设。

冲刺四季度稳投资目标,新一轮的中央地方对重大投资项目的摸底调研也正在紧锣密鼓推进。从近期多省份召开的经济形势座谈会来看,“稳投资”成为各地应对经济下行压力、冲刺四季度经济的重要选项,不少地方正在积极部署稳定工业增长、促进有效投资、抓好项目建设,全力以赴完成全年预期目标任务。

例如,为推动落实全省重大项目百日攻坚行动,过去的一周里,江西省发改委分多路赴地方开展重大项目建设情况调研。并且,举办全省发改系统投资工作业务培训,就近期全省发改系统做好重大项目储备、2020年大中型项目编报、百日攻坚行动等工作进行了具体部署。

陕西省发改委党组书记、主任张晓光也赴西安市调研督导稳增长工作,强调抓好重点项目建设。以迎“十四运”为抓手,着力推进“三中心”、老旧小区改造、地铁等重点项目建设,扩大有效投资,形成更多实物工作量。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢对《经济 参考报》记者表示,重大项目的密集开工,有利于支撑基础设施投资的增长。一方面,有利于推进项目加快实施,带动基建投资的增长;另一方面,彰显了“稳投资”的决心,有利于增强社会资本的信心。她表示,考虑到政府加大财政支持力度,专项债加大发力并形成实物量,明年部分新增专项债额度将提前发行。预计四季度基建投资将持续回暖,成为“稳投资”的主要拉动力。

国泰君安分析师李少君认为,逆周期调节政策在四季度有望加码。基础设施建设数据现拐点,将成“稳经济”基石,基建投资已进入补短板,重效用阶段。其中,项目储备叠加政策引导,驱动交通运输成基础设施建设中最大看点。

神州信息:聚焦金融科技,收入稳健增长

神州信息 000555

研究机构:光大证券 分析师:卫书根,姜国平 撰写日期:2018-09-07

事件:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现收入41.61亿元,同比增长12.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元,同比增加172.54%;实现扣非后归属于母公司净利润为8609万元,同比增长6.99%;同时公司预计前三季度实现净利润2.6亿元至3亿元,同比增长100.93%-131.79%,基本符合预期。

收入稳健增长,费用控制合理:上半年收入同增13%,增长主要是受金融和政企行业收入快速增长带动,分业务看,金融行业同增54%,政企同比增长46%,运营商行业同降43%,其他行业同增10%。报告期内,公司毛利率为19%,基本维持稳定。同时,公司各项费用率基本维持稳定,上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为12.96%(同降0.45个百分点)、5.51%(同降0.66个百分点)、6.93%(同升0.29个百分点)、0.52%(同降0.15个百分点)。上半年公司转让融信云35%给京东金融全资子公司君信宜知,导致不具有完全控制权而确认1.6亿元投资收益,受其影响,上半年净利润增速远高于营收增速。

聚力金融科技,市场拓展喜人:得益于国内银行业it解决方案市场不断增长和金融软硬件系统更新需求提升,公司把握金融科技行业发展趋势稳步推进业务拓展,市场拓展喜人。上半年公司核心系统及分布式平台中标进出口银行、平安金融壹账通等4家金融机构,市场占有率达到50%,其中三家采用了新一代分布式系统;公司企业服务总线esb中标中债登、兴业银行等9家客户,继续保持市场领导地位,独占国有及股份制银行市场,累计服务客户数突破70家;公司智能银行解决方案上半年实现爆发式增长,中标广州银行、海口联合农商等柜面系统;上半年融信云与京东金融战略合作,以“iaas+paas+saas”模式助中小银行极速开启网络金融业务。上半年公司金融行业实现收入17.44亿元,同比增长54.14%。

投资建议:因金融系统更新需求提升带动上半年收入增速加快,上调18-20年收入预测分别为91、100和109亿元;因2018年转让股份后带来1.6亿元的投资收益,上调18年预测eps为0.53元,考虑到毛利率有所下滑,维持19-20年预测eps为0.49和0.61元,维持“增持”评级。

风险提示:金融科技业务拓展不及预期;产品创新不能及时跟进市场需求;市场整体估值水平下降。

攀钢钒钛:四季度净利创历史新高,钒价一季度回升仍可期

攀钢钒钛 000629

研究机构:光大证券 分析师:王招华,沈继富 撰写日期:2019-01-23

预计2018年业绩创新高,q4环比继续增长6%-28%。

公司发布年度业绩预告,预计2018年实现归母净利润30-32亿元,同比增长248%-271%,业绩创历史新高,预计q4实现归母净利润9.52-11.52亿元,同比增长393%-497%,环比增长6.13%-28.43%,创单季度历史新高。公司业绩大幅提升主要受益于钒产品市场价格的大幅上涨,另外报告期内公司钒钛产品销量同比也均有一定幅度增长。

钒价短期企稳回升可期,钢厂节前备货值得关注。

钒产品价格在2018年11月初达到历史高点,五氧化二钒涨至48万元/吨,钒氮合金涨至78万元/吨,随后由于下游钢铁利润的大幅下滑以及钒行业供需格局的改善而快速回落。进入2019年以来,钒产品价格有所反弹,五氧化二钒已累计上涨4.76%,目前价格为22万元/吨。短期内随着节前钢厂备货工作的稳步进行,行业内惜售看涨的氛围增强,价格有望继续提升。

计提减值准备对利润影响不大,持续做大做强钛业务。

公司2018年12月22日公告,下属全资子公司晏家钛业的在建工程“氯化法钛白项目”因重庆市长寿区土地储备中心收储该项目建设用地出现减值,将减少公司2018年净利润约2亿元,相应减少公司2018年所有者权益2亿元,根据2018年业绩预告,该项目减值额占比全年净利润仅6%左右,整体来看影响不大。公司目前拥有钛白粉产能23.5万吨/年,产量位居全国前三位,将继续做大规模,提升竞争力,有望成为国内龙头。

维持“增持”评级。考虑到资产减值,钒价理性回归等原因,再根据2018年业绩预告,我们小幅下调公司盈利预测,预计2018-2020年的归母净利润分别为30.30亿元、26.77亿元、25.77亿元(前值为32.66、28.83和26.77亿元),对应eps分别为0.35、0.31和0.30元/股,目前股价对应2018年pe为9.5倍,维持“增持”评级。

风险提示:1)钢筋新标执行不达预期的风险;2)关联交易较多,内部控制不当的风险;3)钒价格大幅波动的风险。

中鼎股份:短期业绩承压,海外收购进入整合收获期

中鼎股份 000887

研究机构:国金证券 分析师:张帅 撰写日期:2019-04-30

业绩短期承压。(1)由于车市低迷,公司2019q1营收同比下降13%,产品价格承压,整体毛利率较上年同期下降0.4pct至28.2%,短期业绩承压,预计随汽车行业去库存完成,公司营收有望环比改善。(2)销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/4.1%/4.6%/1.5%,较上年同期的13.4%上升0.3pct,较为稳定。(3)经营活动产生的现金流净额同比增长8.5%至2.2亿元。(4)期末存货同比增长7%至22亿元。

国内第一的非轮胎橡胶件龙头,积极布局新能源汽车领域。公司系国内车用非轮胎橡胶件行业绝对龙头,2018年营收位列全球非轮胎橡胶件企业第13,国内第1。业务涵盖降噪减振系统、密封系统、冷却系统、空气悬挂及电机系统四个领域,较为稳定。此外,公司布局电池冷却系统、电机密封、电池模具密封、电池电机减振降噪等新能源领域,2018年实现12亿营收。

海外收购进入整合收获期,看好业务协同发挥的长期效应。自2008年公司持续进行海外收购,当前所收购海外企业均在稳定盈利。其中,降噪减震业务安徽威固营收增长183%;密封系统业务收购cooper、kaco获油封水封技术,获特斯拉订单,kaco净利率近翻倍;冷却系统业务中tfh落地宁国、苏州,升级管路总成供应商;空气悬挂及电机业务中收购中高端车供应商amk,落地安徽工厂。

盈利调整与投资建议

在车市低迷大环境下,对2019年盈利预测下调7%,预计公司2019-2021年归母净利润分别为11.35/12.75/14.80亿元,对应eps分别为0.93/1.05/1.21元。下调公司目标价7%至13.95元,对应2019年pe为15x,维持“买入”评级。

风险提示

原材料橡胶价格波动;国内汽车整车销量增速减缓;新能源汽车产销量增速不达预期;贸易战影响关税与贸易。

鞍钢股份:二季度盈利回暖,资产负债率降低

鞍钢股份 000898

研究机构:申万宏源 分析师:姚洋 撰写日期:2019-09-04

二季度盈利能力回升。公司上半年实现钢产铁、钢、材分别为1298、1370、1274万吨,同比分别增加4.66%、4.86%和7.32%。根据中钢协数据估算,其中二季度铁、钢、材产量分别为650、688、632万吨,同比分别增加6.60%、6.54%和7.29%,环比分别增加0.48%、0.79%和减少1.70%。上半年公司实现吨钢毛利和净利分别为401和112元,同比分别减少46.05%和70.10%,其中二季度分别实现毛利和净利分别为492和160元,同比减少39.12%和61.08%,环比分别增加57.64%和145.91%。由于公司产品板材为主,致使上半年整体的盈利能力下降明显,其中冷轧薄板系列产品毛利率下降9.49个百分点,中厚板盈利相对较好,仅下降3.91个百分点。

期间费用率小幅增长,财务费用率下降。公司二季度期间费用率5.94%,环比小幅增长0.19个百分点,其中财务费用率1.21%,同环比均有小幅下降。实际所得税率下降。公司上半年实际所得税率较去年同期下降2.17个百分点,主要由于调整以前期间所得税的影响和非应税收入的影响。其中二季度实际所得税率21.54%,同比下降3.87个百分点,环比下降4.35个百分点。资产负债率降低。公司资产负债率41.51%,同比下降2.3个百分点,主要是由于一年内到期的非流动负债和应付债券的减少导致负债的下降。

三季度盈利仍有压力。三季度板材价格仍然承压,以沈阳的热轧、冷轧和中厚板的市场价格为例均有同比超过10%的跌幅,环比亦有小幅下降。虽然成本端进入三季度以来进口铁矿石价格下滑明显,但是考虑到钢厂原来库存带来的滞后效应,行业三季度盈利同环比仍然承压。

下调盈利预测,下调至“中性”评级。公司产品涵盖板带、长材、轮轴三大系列,汽车板和轮轴业务发展迅速。考虑到当前行业整体盈利下行,下调全年盈利预测。预计2019-2021归母净利润为26.23/23.52/21.87亿元(原为40.70/37.65/35.77亿元),对应eps0.28/0.25/0.23元,当前股价对应pe11/12/14,下调至“中性”评级。

众合科技:中报业绩高增长,期待自研信号系统持续放量

众合科技 000925

研究机构:东北证券 分析师:刘军,邰桂龙 撰写日期:2019-08-30

公司公布 2019年半年报, 2019h1公司实现营业收入 10.49亿元,同比增长 31.79%;实现净利润 0.29亿元,同比增长 99.62%;实现归母净利润 0.25亿元,同比增长 51.01%。众合科技 2019h1收入利润维持较高增速,节能环保板块相对平稳,轨交板块业务放量高增长。

城轨行业景气,自研信号系统订单增加,自动售检票系统收入大幅增长, 2019年上半年收入与利润实现较高增速。 公司 2019h1分别实现收入和归母净利润 10.49亿元和 0.25亿元,同比增长 31.79%和 51.01%,业绩增速较高。公司主营业务内容智慧交通板块和节能环保板块,智慧交通板块主要包括轨道交通信号系统和自动售检票系统,环保节能板块主要包括水处理业务、单晶硅及其制品以及烟气脱硫等业务内容。

公司 2019年上半年实现收入高增长主要原因是智慧交通板块的收入实现高增长,智慧交通板块收入同比增长 74.56%,其中信号系统实现收入 4.23亿元,同比增长 62.39%;自动售检票系统实现收入 2.47亿元,同比大幅增长 196.21%,且自动售检票系统收入占比总收入为23.56%,同比提升 7.71个百分点;移动支付业务收入仅 476万元,同比下降 88.85%,该部分收入占比较小;环保节能板块收入下滑 8.63%。

行业层面看,城市轨道交通迎来新建与通车高峰,行业维持高景气,2019年上半年公司智慧交通业务整体保持快速发展态势,合同签订总金额 14.5亿元,较上年同期增长 27.51%,其中公司国产自研信号系统合计中标数量 3个,中标总金额 9.92亿元,占今年新增信号系统中标金额的 77.77%,自研信号系统订单增加, 继续放量。

综合毛利率微升,水处理业务毛利率提升明显,轨道交通板块的信号系统毛利率同比小幅下滑,自动售检票系统的毛利率同比提升。 2019h1公司毛利率为 29.57%,同比增加 0.26个百分点;公司净利率为 2.75%,同比增加 0.93个百分点。分业务板块看, 2019h1智慧交通板块中轨道交通信号系统毛利率为 34.47%,同比下降 1.57个百分点,主要原因是上半年轨道交通信号系统中非自研信号系统的收入占比仍然较高且毛利率同比下滑,但是公司自研信号系统的毛利率高于非自研信号系统

的毛利率, 我们预计公司自研系统收入占比将持续提升,将提升公司毛利率水平;

自动售检票系统毛利率为 24.46%,同比增加 4.72个百分点。水处理业务毛利率为31.88%, 毛利率大幅增加 8.89个百分点,影响公司上半年综合毛利率提升。

信用减值损失短期影响利润,但期间费用率同比下降,经营管理改善,主业持续向好。 2019h1公司信用减值损失为 4322万元,根据公司半年报披露信息,信用减值损失主要包括其他应收账款坏账损失、长期应收账款坏账损失和应收账款坏账损失,相比去年同期的坏账损失 1485万元,坏账损失同比提升 191.04%,影响上半年净利润。 2019h1期间费用率为 22.14%,同比下降 3.34个百分点;其中,销售费用率为 2.45%,同比下降 0.23个百分点;研发费用率和管理费用率按同一可比口径比较, 2019h1管理费用率加研发费用率为 15.34%,同比下降 0.56个百分点;财务费用率为 4.35%,同比下降 2.55个百分点。 经营管理改善,主业持续向好。

盈利预测与投资评级: 城市轨道交通行业维持景气,公司智慧交通板块业绩向好;

节能环保板块业绩稳健;短期利润或受信用减值损失,长期看好自研系统放量和毛利率提升。预计公司 2019年-2021年的净利润为 1.34/2.20/3.24亿元,维持“增持”评级。

风险提示: 自研信号系统放量与毛利率低于预期;节能环保板块公司业绩低于预期;

行业竞争格局恶化。

盈峰环境:环卫设备龙头地位稳固,聚焦大固废全产业链发展

盈峰环境 000967

研究机构:光大证券 分析师:殷中枢,王威 撰写日期:2019-08-30

事件:公司发布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营业收入61.15亿元,同比增长4.45%;实现归母净利润6.36亿元,同比增长72.22%,披露业绩位于公司业绩预告(盈利6.3-6.6亿元)区间内。(注:同比均为与调整后数据的对比,调整后数据系重组前公司与中联环境公司2018年上半年发生数)

环卫业务保持高增速,费用管控能力优秀。中联环境的环卫设备龙头地位稳固,报告期市占率稳居行业第一,环卫装备营业收入同比+8.49%至34.64亿元,毛利率同比增长2.89个pct至32.80%;环卫运营市场开拓力度不减,截止2019年6月30日,公司共签订环卫运营项目41个(新签13个),首年服务金额达13.81亿(新签4.72亿),带动环卫服务营业收入同比+68.16%至2.29亿元;公司非环卫业务则呈现下滑态势,环境监测及治理、及器械制造业务营业收入同比均有所下滑。公司费用管控能力较为出色,期间费用率同比减少1.41个pct至11.11%。

公司抓住行业变革机遇加速发展,“瘦身”后大固废全产业发展优势更甚。公司抓住环卫行业新能源产品、智能化装备等高端产品的导入期,利用公司的龙头和技术优势抢占市场,报告期新能源环卫装备销售位居行业首位(3.15亿元);同时,垃圾分类制度的加速推进亦带来市场空间的进一步释放,公司抓住契机进一步扩大垃圾收转运装备的销售及市场份额,同时拓展餐厨垃圾终端处置项目并已实现突破。

公司先后公告,拟转让专风实业45%股权(已完成交割),以及宇星科技100%股权(但保留环境监测业务及五年相关无形资产使用权),意在聚焦公司大固废全产业链发展的核心战略。“瘦身”成功后,公司将有更充足的资本实现在固废全产业链的加速扩张,未来发展值得期待。

维持“买入”评级:根据公司环卫设备的销售情况和环卫运营服务合同的签订情况,我们小幅下调盈利预测,在不考虑子公司宇星科技业务剥离的情况下,预计公司19-21 年归母净利润为14.76/17.56/20.28 亿元(原值为14.81/17.70/21.03 亿元) , 预计公司19-21 年的eps 为0.47/0.56/0.64 元,当前股价对应19 年pe 为15 倍。公司作为环卫设备绝对龙头,将持续受益于环卫行业机械化率的稳步提升和行业变革的加速发展(新能源、智慧环卫、垃圾分类),维持“买入”评级。

风险提示:各业务剥离进度及效果不及预期;环卫车市场竞争激烈致销售及毛利率不及预期;环卫市场化运营项目拓展不及预期。

本文源自上海证券报

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